Perjantai 9. joulukuuta 2011

Halvat osakkeet kelpaavat harvoille

Tällä hetkellä salkunhoitajat ja analyytikot tuntuvat olevan yksimielisiä siitä, että vaikka osakkeiden hinnat ovat rajusti laskeneet, nyt ei kannata sijoittaa pörssiosakkeisiin. Pessimismiä on perusteltu erityisen epävarmalla markkinatilanteella euro-alueella. Marraskuun sijoitusmessuilla oli mielenkiintoista kuunnella kokeneita sijoittajia ja keskustella heidän kanssaan. Nämä kokeneet sijoittajat eivät olleet lainkaan pessimistisiä, vaan kertoivat ostaneensa aina sellaisina päivinä, kun osakkeet putoavat erityisen paljon. He ovat nähneet useita nousuja ja laskuja ja nykyinen pörssiale tarjoaa vain hyviä oston paikkoja.

Suomalaiset yksityissijoittajat ovat Pörssisäätiön tilastojen mukaan nostaneet omistusosuuttaan hyvissä suomalaisyhtiöissä kuten Nokiassa, Stockmannissa ja Stora Ensossa. Myös online-välittäjä Nordnetin mukaan piensijoittajat ovat hyödyntäneet marraskuussa ennätystahtiin ostotilaisuuksia, joita esimerkiksi Fortumin ja Nokian Renkaiden alennusmyynti on tarjonnut.

Olen ennenkin todennut, että osakkeet ovat siitä poikkeuksellisia, että kun ne ovat halpoja, ne eivät juuri ketään kiinnosta. Mutta annahan olla, kun ne ovat nousseet jo pidempään ja ovat kalliita, kaikki haluavat niitä ostaa. Ehkä niitä on helppo silloin suositella ostettavaksi, kun aikaisempi kurssikehitys on ollut menestyksekästä.

Tällä hetkellä osakkeet ovat kaikilla tunnusluvuilla mitattuina poikkeuksellisen edullisia. Laskin, että Helsingin pörssissä noteeratuista osakkeista 52 kpl eli lähes 40 prosenttia antaa yli viiden prosentin osinkotuoton. P/E-luvulla (osakkeen hinta jaettuna osakekohtaisella tuotolla) mitattuna viidennes antaa arvon kymmenen tai alle. Peräti kolmannes on kaupan tasearvoaan halvemmalla. Tasearvon eli osakkeen hinnan ja osakekohtaisen oman pääomansuhdetta mittaavan P/B-luvun arvo yksi kuuluisi olla jonkinlainen suojaverkko, jonka alle ei juuri osakkeen arvon pitäisi laskea muulloin kuin poikkeuksellisissa olosuhteissa. Kuitenkaan yritysten tuloksissa eikä tilauskannoissa ole tapahtunut oleellista notkahdusta.

Tulevaisuutta emme pysty ennustamaan, mutta historiasta voimme katsoa, mitä nykyisen kaltaisista olosuhteista on seurannut. Kun kaikki nk. asiantuntijat ovat yhtä mieltä siitä, ettei osakkeita pitäisi ostaa, aika on osoittautunut poikkeuksellisen suotuisaksi osakeostoille. Yleensä nousu on rajun laskukauden jälkeen ollut varsin rivakkaa.

Arvopaperimarkkinoiden kokonaisuudistus on edennyt siihen pisteeseen, että alustava ehdotus on parasta aikaa lausuntokierroksella. Tarkoitus on, että lait vahvistetaan ensi kevään aikana. Niissä on paljon sellaisia asioita, jotka poistavat kilpailun esteitä kuten nykyisen Helsingin pörssin monopoliaseman purkaminen ja ulkomaisten sijoitusrahastojen salliminen toimimaan meidän markkinoillamme. Lait tuovat läpinäkyvyyttä sijoitustuotteisiin; mm. nykyinen sijoitusrahastojen markkinointiesite korvataan avaintietoesitteellä. Avaintietoesitteessä pitää olla kaikki rahaston keskeiset tiedot ymmärrettävästi ilman muita asiakirjoja. Lakien tultua voimaan meidän on nykyistä helpompi arvioida eri sijoitustuotteiden kustannuksia ja riskejä.

jorma.kokko@jamk.fi

Kirjoittaja on Osakesäästäjien Keskusliiton hallituksen jäsen ja opettaa muun muassa sijoitustoimintaa Jyväskylän ammattikorkeakoulussa

Kommentoi | Kommentit (0)